市场无线-通信模组全球第一:全球无线通信模组市场竞争集中度已较高

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一、爆發前夜的物聯網龍頭移遠通信(603236,股吧)主營業務是從事物聯網領域蜂窩通信模塊及其解決方案的設計、研發與銷售服務。公司主要產品包括 GSM/GPRS(2G 類別)系列、WCDMA/HSPA(3G 類別)系列、LTE(4G 類別)系列、NB-IoT系列、5G 系列等蜂窩通信模塊,以及 GNSS 系列定位模塊系列、EVB 工具系列。公司產品廣泛應用於無線支付、車載運輸、智慧能源(600869,股吧)、智慧城市、智能安防、無線網關、工業應用、醫療健康和農業環境等眾多領域,為全球物聯網終端提供通信模組解決方案。從公司產品線來看,覆蓋了各種通信方式,包括物聯網蜂窩通信,在物聯網爆發前夜頗具潛力。通信模組全球第一:全球無線通信模組市場競爭集中度已較高,第一梯隊+第二梯隊的近 10 個玩家幾乎佔據了 80%~90%的市場份額,但全球格局尚未固化,近兩年來,國產模組廠商崛起,不斷侵蝕海外廠商市場份額,在此背景下,移遠通信全球排名不斷提升。在通信模組公司中,公司收入排名從2016年的全球第8躍居2018年的全球第3,穩穩佔據了第一梯隊。

除了Gartner的預測,IHS預測到2020年全球物聯網設備安裝基數較2015年將翻一番;到2025年,這個數字將是2015年的5倍。物聯網產業鏈包括感知層(傳感器)、連接通訊層、信息管理平台和應用層。由於通訊層最為通用,而且國內企業市場佔有率較高,我們認為移遠通信這樣的公司最為受益物聯網的發展。

二、行業趨勢:物聯網爆發的前夜物聯網是爆發性行業:根據 Gartner 發佈的數據及預測,2017 年全球物聯網連接設備達到 83.81 億台,預計 2020 年全球聯網設備數量將達 204.12 億台,保持年均 30%以上的高速增長。華為在 2016 年全球聯接指數報告中預測,到 2025 年物聯網設備數量或將達到 1000 億台。

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三、行業趨勢:國產替代優勢明顯除了物聯網行業爆發之外,國產通信模組還具有成本優勢,國產替代趨勢明確。海外廠商的毛利率在 30%左右的水平,國內廠商大多在 15%-25%。整體是一個低毛利的業務。30%的廠商對於歐美廠商而言,是較難覆蓋較高的人力成本,從而獲得營業利潤的。以全球無線通信模組的龍頭和領導者Sierra為例,其物聯網模組業務毛利率一直穩定在 30%上下,但是這樣的毛利率水平,並不能讓它盈利,其過去幾年的營業利潤均為負。在這一情況下,公司將戰略轉向發展高毛利的解決方案及雲連接業務,公司模組業務收入增速非常緩慢,遠低於全球平均水平。可以想象,未來國外廠商將逐漸退出通信模組市場,而國內廠商有望受益全球化擴張。

從市佔率來看,按出貨量計算,公司2018年全球市佔率高達25%,居全球第一。

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