理财产品-银行理财产品更偏向配置稳健收益资产

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截至目前,各大銀行半年報已經收官。數據顯示,截至2019年6月末,部分銀行發行的理財產品凈值化比例較2018年末均有所提升。

值得注意的是,當前銀行發行的理財產品仍是「新老產品共存」。不過,按照資管新規要求,各家銀行需在過渡期2020年底之前完成非標資產的壓降,這給銀行提出了較大挑戰。

不過,從凈值型產品的發行方來看,國有行和股份行是「主力軍」。某農商行人士坦言,目前凈值化轉型的難度主要在於「思路還沒轉換」。

來自浙江某農商行金融市場部負責人坦言,當前收益稍微高一點的債券,風險較大不敢投;如果從收益角度來考慮,確實是「資產荒」,沒有好的資產可以挑了,這也導致了理財端的收益率降低。

自資管新規出台以來,銀行理財收益率保持下滑態勢。對此,普益標準研究員于康告訴記者,理財產品收益下滑主要是資金端和資產端兩方面原因造成。「從資金端來看,今年以來,央行採取多項措施呵護流動性,銀行體系流動性相對充裕,市場利率下行,帶動銀行理財資金成本下降。」

另外,資管新規出台以來,銀行方面也在積極向凈值化管理轉型。據中國銀行業協會和銀行業理財登記託管中心發佈《中國銀行業理財業務發展報告(2018)》(以下簡稱《報告》)顯示,2018年凈值型理財產品發行提速,全年共發行凈值型產品5609隻。各家銀行發佈的2019年半年報顯示,上半年銀行凈值化產品發行提速,相較2018年末均有所上升。

不過,農商行發行凈值型產品佔比較少。周毅欽表示,小型城農商行現在主要矛盾還是解決理財轉型問題。「現階段城農商行因為地域限制在人才儲備、投研能力等各方面都遜色於國有行和股份行。理財子公司的成立,未來在渠道方面打開了城、農商行理財子公司在全國範圍線上銷售理財產品的可能,而且經過監管許可后,城、農商行還可以把理財子公司的分公司放在北、上、深這樣的一線大城市,為其招攬優秀人才打下良好的基礎,總體上來說,將會縮小他與頭部集團的差距。」

「市場利率快速下行,理財收益率與整體利率下行方向一致,直接影響理財產品收益率。」某股份行資管部負責人告訴記者。

金融監管研究院資管研究部總經理周毅欽向記者分析,資管新規出台以來,非標債權資產投資一度停滯,使得商業銀行以往的非標投資優勢無法繼續發揮,而非標資產在商業銀行理財投資資產中又往往體現「壓艙石」作用,故資產整體投資收益受到了明顯影響。

凈值化轉型加快資管新規出台後,明確了銀行理財的轉型方向,要求2020年後理財產品全面打破剛兌,向凈值型模式轉化。《報告》指出,2018年凈值型理財產品發行提速,全年共發行凈值型產品5609隻,並在下半年政策陸續落地后,發行增速顯著;銀行參与積極性提升,共有160家機構發行凈值型產品,顯著高於2017年;2018年國有行、股份行、城商行、農商行、外資行分別發行凈值型產品1580隻、1457隻、1617隻、565隻和386隻,國有行和股份行依然是凈值型產品的絕對發行主力。

理財收益下滑據融360大數據研究院發佈的零售金融周報顯示,8月26日~9月1日這一周銀行理財產品收益率全線下跌。其中,以貨幣基金為底層資產的寶寶類理財產品平均7日年化收益率下降2個基點;銀行理財收益率較前一周下降7個基點,達4.03%。

自資管新規以來,銀行理財收益率一路下滑。

周毅欽同時補充:「城商行、農商行現在理財規模較小,歷史包袱少,船小好調頭,體制機制、激勵機制也會比國有大行更加靈活,所以城、農商行理財子公司走精品化路線,集中資源研發具有自身特色的理財產品,相信會有一番作為。」

以交銀理財為例,交銀理財首款產品「交銀理財穩享一年定開1號」上架后2天即售罄全部產品額度和追加額度,合計35億元。據了解,該只產品為1元起售、0費率申贖、風險評級為低風險。從投向來看,這款產品主要投向固收類資產,通過配置非標增厚收益,業績比較基準為4.2%,比銀行理財同等風險評級的固收產品的收益率略低0.03%。

光大證券(601788)認為,隨着市場有效性的提升和外資機構投資者的進入,A 股作為重要的資產未來在居民財富佔比的提升是大的趨勢。從這個角度來看,未來銀行理財子公司必須要突破的方向是權益類產品。

談到理財子公司發行的理財產品之所以「受歡迎」,普益標準研究員趙璐認為,理財子公司發行的理財產品不再設置銷售起點,使得理財子公司可服務客群拓展。「理財子公司利用這一政策紅利,積極拓展理財客戶數量,並利用長尾效應實現理財規模提升。未來,伴隨理財子公司數量的拓展與跨業競爭的加劇,銀行產品線將逐步優化,預計『1元起購』產品數量會有所增加,並逐步形成理財子公司間、理財子公司與公募基金間的低門檻產品競爭業態。」

理財子公司產品「受歡迎」截至目前,已有5家銀行理財子公司正式開業,其餘銀行也在積極籌備理財子公司的開業事宜。從理財子公司發售產品情況來看,投資者認購倍數較高,體現出較高的認可度。

值得一提的是,從去年下半年開始的債權市場違約亂象使得銀行收緊對信用債的投資。廣東某城商行資管部人士告訴記者:「行內風險偏好收緊,資產收益比較低,很多資產投不了,收益肯定會降低。目前我們主要配置高評級信用債。」

從資產端來看,銀行理財子公司的產品還較多地集中於固收和偏債產品上,權益類的資產配置較低。于康告訴記者:「當前理財子公司資產配置仍以固收類資產為主,但相比較銀行資管部,理財子公司權益類資產配置更加積極主動,佔比更高,且投資向全球市場延伸,同時理財子公司還採取指數投資、量化投資等配置策略,投資手段更豐富。」

據融360大數據研究院發佈的零售金融周報顯示,8月26日~9月1日這一周銀行理財收益率較前一周下降7個基點至4.03%。《中國經營報(博客,微博)》記者從業內人士處了解到,從資產端來看,資管新規出台後,銀行對非標債權資產投資一度停滯,且去年以來債券市場的頻繁違約導致很多銀行風險偏好收緊,配置信用債的要求趨嚴,導致銀行理財「收益上不去」。

從投資端來看,于康指出,當前轉型過渡期,銀行資產端仍在持續調整,隨着存量高收益非標資產到期,銀行難尋合適資產維持產品收益,且在內部經濟下行壓力以及外部局勢不確定性加持下,銀行理財產品更偏向配置穩健收益資產。

記者了解到,與此前激進投資債券市場不同的是,部分農商行今年在債權類資產的配置也變得謹慎。中證鵬元金融機構組董事總經理王一峰認為,部分農商行較高的資金來源成本決定了其較高的投資風險偏好。為了實現規模的快速擴張,近年來部分農商行加強了主動負債管理,通過發行同業存單、理財產品等方式來做大表內表外業務,相對於普通存款,這類資金來源成本較高,必然要求配置更高預期收益率的投資標的。

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